Investire sulla ripresa

La ripresa è vera o falsa? E' vera, ma proprio per questo va consolidata. Infatti bisogna concentrare l'attenzione sul come rendere strutturale una congiuntura favorevole piuttosto che continuare a lamentarsi del fatto che la crescita sia ancora poca e lenta, cioè attorno allo 1% del Pil nel 2015. Nel 2016 è prevista una crescita dell'1,6%, ma in realtà potrebbe essere doppia, se fatte le scelte giuste.

La congiuntura favorevole dipende dall'effetto combinato del calo dei prezzi petroliferi e dell'azione espansiva della Bce. La svalutazione dell'Euro ha dato impulso all'export e all'importazione di flussi turistici. La garanzia di fatto della Bce sul megadebito italiano ha fatto risparmiare denaro pubblico, ha favorito l'afflusso di investimenti esteri in Italia e ha aiutato la riparazione del sistema bancario. Un effetto diretto dell'azione del governo non è ancora rilevabile, ma quello indiretto è stato positivo: non ha esagerato sul lato del rigore, come i governi precedenti, e usa linguaggi espansivi di futura detassazione e di politiche pro-mercato che, seppur non ancora visibili, aiutano sul piano psicologico la fiducia. La ripresa è vulnerabile alla fine delle buone condizioni esterne: se l'euro tornasse de-competitivo, se ci fosse incertezza sulla garanzia Bce sul debito italiano e se il prezzo dell'energia si impennasse, l'Italia tornerebbe in recessione. Ma è più probabile che queste condizioni favorevoli, se la crisi cinese troverà limite e se le elezioni in Grecia e in Spagna non provocheranno nuovi dubbi sulla tenuta dell'Eurozona, durino nel 2016 e parte del 2017. Il governo sta predisponendo misure di stimolazione, gli va riconosciuta buona volontà entro i vincoli di bilancio, ma bene che vadano queste avranno effetti zerovirgola.

Il punto: pur considerando la promessa di detassazione nel 2017-18, il governo può fare poco nei prossimi mesi sul piano degli stimoli diretti, ma può fare molto per favorire gli investimenti privati che innescherebbero un ciclo lungo di crescita robusta. In particolare: cambiare norme e regole che impediscono al risparmio cumulato in Italia di trasformarsi in investimenti sull'Italia stessa e favorire l'aumento degli strumenti finanziari (non-bancari) di investimento. In conclusione, bisogna cambiare logica: non aspettarsi dallo Stato troppe cose, ma chiedergli di rendere più fluido il ciclo degli investimenti. Se così, la già forte industria italiana volerebbe.

Carlo Pelanda

www.carlopelanda.com

Una finanziaria "Tassa e Spendi"

Se il Paese si scopre stabile

Nella turbolenza del mercato globale riemergono America e Europa come quasi uniche aree di stabilità.

Ciò ha effetto sui flussi dei capitali e degli investimenti che da qualche mese, in particolare da quando i problemi sistematici della Cina sono diventati evidenti, si sono spostati sempre di più dalle economie emergenti a quella europea ed americana. Tale situazione, non ancora ben inquadrata dagli scenari tecnici, potrebbe diventare sia negativa sia positiva per l'Eurozona  e l' Italia in essa. Se la domanda globale implodesse, cioè se la crisi cinese e di altri a catena, non trovasse limite, allora l' impatto sull' export di Germania e Italia che insieme fanno poco meno del 50% del Pil dell' intera Eurozona - sarebbe grave e manderebbe in recessione l' eurosistema. Se, invece, la crisi fosse contenibile e la domanda globale restasse sostenuta allora vi sarebbe una sorta di riequilibrio nell' economia mondiale a vantaggio dell' Europa. Gli attori di mercato scoprirebbero che è più sicuro investire in un America ed Europa che mostrano stabilità sia politica che finanziaria e sistemi industriali evoluti piuttosto che farlo in nazioni emergenti ancora a sviluppo incerto oppure guidate da regimi autoritari poco trasparenti e pasticcioni, comunque con sistemi industriali meno evoluti. La turbolenza globale è in atto e il nervosismo registrato nel G20 dei ministri economici e delle banche centrali ad Ankara ne è prova. La posizione della Bce è di grande preoccupazione al riguardo del ciclo globale. Ma i dati più recenti rendono probabile più una ristabilizzazione, pur con ancora molta volatilità, dell' economia mondiale che non una sua implosione. Se così, l' Italia dovrebbe guardare a se stessa occhiali diversi e scoprire di essere uno dei luoghi più attraenti del pianeta: stabilità data dall' Euro e dalla partecipazione alla Ue combinata con un' industria manifatturiera ed un' economia creativa ai primi posti del mondo. Un pò sotto la Germania, ma molto sopra alla Francia, semplificando. Infatti da mesi è visibile un incremento degli investimenti esterni in Italia.

Per attrarre ancor più investimenti esteri, l' Italia dovrebbe rafforzare la stabilità politica, il suo ordine interno, la certezza del diritto e l' efficienza della giustizia, il rispetto delle regole europee, nonché rendere più fluido il mercato interno. Nelle contingenze globali stabilità, ordine ed efficienza danno un grande premio.

Carlo Pelanda

www.carlopelanda.com

Se il fisco frena la ripresa

La ripresa è evidente, ma è trainata da fattori esterni e da condizioni particolari e non da un forte impulso interno: basso prezzo del petrolio ed effetti dello stimolo monetario della Bce sulla competitività del cambio, che esalta l' export, sul credito e, soprattutto, sull' affidabilità del megadebito italiano di fatto "protetto" dalla Bce stessa.

E' opinione di molti analisti che senza queste condizioni esterne e d' eccezione l' Italia sarebbe ancora in leggera recessione, con la speranza di invertirla solo a fine anno, perché la politica economica e fiscale del governo, pur avendo preso una direzione espansiva, non
mostra ancora la capacità di far girare più veloce il volano di crescita rimuovendone i freni fiscali. Appare improbabile, infatti, che questo governo molto condizionato dalla sinistra, sfidato da quella radicale, e a ridosso di importanti elezioni attui rapidamente tagli di spesa e tasse nella quantità utile ad aumentare consumi ed investimenti.

Pertanto è doveroso segnalare che nel 2015 la ripresa resterà dipendente in massima parte dal traino esterno e monetario. Rimarrà stabile ? la scorsa settimana c'è stato un brivido causato dall' ipotesi che l' Iran, via i gruppi sciiti che sostiene nello Yemen e nel contesto della guerra per procura tra Iran sciita ed Arabia sunnita, possa controllare lo stretto di Bade l Mandeb, dominando già quello di Hormuz, ambedue punti strategici nelle rotte del petrolio.
Per qualche ora il mercato ne ha rialzato a picco il prezzo perché il blocco delle rotte potrebbe invertire l' attuale situazione di eccesso di offerta sulla domanda. Poi lo ha riallineato perché non è credibile che l' Iran in trattativa con l' America compia gesti aggressivi. Ma proprio per questo i sauditi potrebbero farli, accendendo un rischio crescente di instabilità. Altri brividi sono venuti dalla notizia che Francia e Germania stanno valutando una revisione dei trattati europei allo scopo di evitare l' uscita della Grecia dalla Ue nel caso non potesse restare nell' euro. Ulteriori brividi sono venuti dalla probabile insolvenza (parziale) del debito ucraino, da segni di instabilità politica ed implosione economica a Mosca, ecc., che indicano la persistenza del rischio di instabilità ad Est e del relativo contagio ad Ovest.
Al momento il mercato finanziario valuta che tali rischi siano di peso frenante inferiore allo stimolo accelerante fornito dalla megaliquidità generata dalla Bce. Ma è evidente che per far continuare questo ottimismo ci vorrà più capacità stabilizzante delle politiche estere americana e degli europei.

Carlo Pelanda economista
www.carlopelanda.com

Una pressione anche sull'Italia

Famiglie, fiducia e ripresa passiva

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Mercati globali e sfida europea

Il negoziato per un mercato unico euroamericano è solo in bozza, ma ha superato gli ostacoli iniziali rendendone probabile una conclusione positiva, anche anticipata da un recente voto favorevole preliminare del Parlamento europeo. Obama vorrebbe chiudere l'accordo con gli europei (Ttip) e quello con le nazioni del Pacifico (Tpp) per lasciare come eredità la più grande area di mercato comune del pianeta con al centro l'America entro la fine del suo mandato nel gennaio 2017. La maggioranza repubblicana nel Congresso è superfavorevole agli accordi di libero scambio, anche perché strumento di dominio globale americano, ma ha al suo interno una minoranza protezionista che la rende prudente in vista delle elezioni presidenziali del novembre 2016. La minoranza democratica è influenzata dall'estrema sinistra protezionista e sindacale che si oppone a qualsiasi accordo di mercato più aperto. Infatti nei giorni scorsi Obama si è visto rifiutare i poteri speciali per accelerare la firma del Tpp. Questo incidente apre la possibilità che il TTip possa essere firmato prima, permettendo agli europei di condizionare gli accordi nel Pacifico. Sarebbe meglio per noi, infatti, che americani ed europei usassero un criterio comune per trattare con Giappone, Australia, Perù, Cile, ecc. piuttosto che un negoziato dove l'America faccia accordi separati con europei ed asiatici-sudamericani. Il Pacifico sarà il megamercato del futuro e occorre evitare che le aziende italiane ed europee abbiano svantaggi di accesso in relazione a quelle americane. Inoltre, la Cina, poiché esclusa dal Ttp, sta cercando di sabotarlo così come Mosca e Pechino stanno facendo con il Ttip, ambedue ricattando la Germania e cercando di condizionare l'Italia. In Tale gioco la soluzione è una più forte convergenza euroamericana per dare forza alla Ue e all'America di resistere alle controreazioni e per costruire un nucleo geopolitico che sia centro e motore della nuova architettura politica del mercato mondiale. In particolare, entro questo nucleo la Ue dovrebbe convincere l'America ad includere, pur nel futuro e con condizioni, la Russia. Ma la geopolitica europea, anche il provincialismo strategico francese, è più passiva che attiva.

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Il salvavita della BCE

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